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中国国旅：2018年净利31.48亿元 同比增24%中国国旅披露业绩快报，公司2018年实现营业总收入470.12亿元，同比增长66.23%；净利润31.48亿元，同比增长24.39%。基本每股收益1.61元。报告期内公司通过收购日上免税行（上海）有限公司、巩固优化现有离岛免税业务以及开展首都机场和香港机场免税业务，带来营业收入增量173.49亿元、营业利润13.87亿元。

从经济的角度似乎各种指标都在下行，如果说宏观面感受还不是很强烈的话，微观面感受是非常强烈的。我们经常能看到大量的民营企业家含着泪把他的厂关着，我们甚至能够看到很多的原来看上去很光鲜的企业一夜之间倒下了，所以从微观面感受可能更强烈一些。从资本市场来讲也非常的萧条，我们前三季度整个IPO的总融资额才1100亿左右，今年以来已经有几百家上市公司董事长辞职，我们上市公司股票质押，上市公司大股东股票质押比例超过90%以上的公司，我上个礼拜的数据，这个李白可能更严重，估计超过550家，对应的市值将近1万亿。所以大家觉得好像资本市场走到今天就是为了干掉大股东。

2009年7月至2014年4月任职的齐东超，是成名于奔私后，2015年大牛市前夜，当时他在底部重仓好几只成长股，其逻辑很简单，主营业务清晰的上市公司，其账上的现金，超过了自身的总市值。虽然近几年销声匿迹，据传是因为踩雷乐视，被老板雪藏。但作为80后基金经理中的佼佼者，依然值得敬佩。

风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。地产倪一琛：央行启动全面降准，土地市场继续降温-20190907一手房：成交环比增速3.51%，同比增速6.36%（按面积）本周中泰跟踪的40个大中城市一手房合计成交面积471.03万方，环比增速3.51%，同比增速6.36%。其中，一线、二线、三线城市一手房成交面积环比增速分别为-9.30%，-1.74%，20.89%；同比增速分别为0.28%，5.23%，11.09%。

中国还没有系统性的走长期下坡路的时候，我们正走在产业升级换代的时候，一些传统企业倒下的同时，一些新兴企业不断崛起，一些基于互联网、基于大数据、基于AI技术的这些新的创意型企业层出不穷。从个人角度来讲也是这样，我们一方面看到大家整体消费能力下降，大家对未来有恐惧和担心，但另一方面看到越是这样人的意志，人的能力，人跨越逆境的机会在增长。所以基于这么几点，看似大家都觉得活不下去的一种形式，可能对于我们资产管理来讲就是一个最好的机会，当然这个机会我们不能说明天股票炒到底，而是再这样一个区间之内，再这样一个阶段性范围之内，我们这个时候有充足的时间，有足够的手段选择优质资产。很多优质上市公司市盈率跌到10倍以下，而且还不是传统的大蓝筹，包括很多高科技企业，成长型企业都跌到这种程度，这种历史上没有出现过，最大的机遇就是这样子，大家都觉得活不下去，大家都觉得悲观的时候，你要用你的眼光穿越历史的迷雾，你会觉得这就是最大的机遇。

笔者认为，在LPR报价机制下，中国央行未来可以继续通过下调MLF利率来实现较低的市场利率向贷款利率的传导，疏通货币政策传导机制和切实降低小微民营企业的实际融资成本。此前央行副行长刘国强表示，完善贷款市场报价利率的改革，是“修水渠”，让利率传导更加畅通，并不能替代货币政策，也不能替代其他的政策。因此在LPR推出并实施落地之后，传统意义上的降息依然是央行未来政策操作工具箱内的备选项。